Le vrai piège du Private Equity en 2026 : l’illiquidité, pendant que l’argent file vers les infrastructures IA

Le private equity continue de séduire. Promesse de rendement supérieur, accès à des sociétés non cotées, image plus “premium” que les marchés traditionnels : sur le papier, l’histoire est attractive. Mais en 2026, un signal devient difficile à ignorer : beaucoup de fonds peinent à sortir de leurs participations.

Dans le même temps, le capital mondial ne disparaît pas : il se déplace. Et il se déplace vers des actifs très concrets, très physiques, parfois peu glamour, mais devenus stratégiques : l’énergie, les réseaux, les data centers, les composants critiques et toutes les infrastructures qui rendent l’IA réellement possible. Pour un épargnant orienté patrimoine long terme, ce basculement mérite une lecture froide, rigoureuse… et opportuniste.

Le problème central du Private Equity aujourd’hui : vendre devient plus difficile

Le sujet n’est pas seulement la qualité des entreprises détenues par les fonds. Le vrai sujet, c’est la liquidité de sortie.

Selon les données citées par PitchBook, les fonds de private equity détenaient 13 325 sociétés non cédées aux États-Unis fin mai 2026, contre 12 900 quelques mois plus tôt. Au rythme actuel, il faudrait environ 11 ans pour écouler cet inventaire. C’est énorme.

Pourquoi ce blocage ?

Plusieurs facteurs se cumulent :

• Les acquisitions de 2021-2022 ont souvent été faites cher, dans un environnement de dette bon marché.
• Depuis, les taux ont remonté, ce qui pèse sur les valorisations et sur la capacité des acheteurs à financer de nouvelles opérations.
• Le marché des fusions-acquisitions reste actif, mais les grosses transactions profitent surtout à de grands groupes et à des thèmes très portés, comme l’IA.
• Une partie importante des sociétés en portefeuille est plus petite, plus cyclique, plus sensible au crédit et moins directement exposée à l’euphorie technologique actuelle.

📌 À retenir
Le private equity n’est pas “cassé”, mais son moteur traditionnel fonctionne moins bien : acheter avec dette, attendre une expansion des multiples, puis revendre plus cher est devenu beaucoup moins mécanique.

Le grand malentendu pour l’épargnant : non coté ne veut pas dire résilient

Beaucoup d’investisseurs particuliers associent encore le non coté à une forme de stabilité. En réalité, cette stabilité est souvent comptable, pas économique.

Quand un actif coté baisse, vous le voyez immédiatement. Quand un actif non coté se dégrade, la baisse apparaît plus tard, souvent au moment des nouvelles levées, des revalorisations ou des ventes effectives.

Autrement dit :

Pour un patrimoine de long terme, cette distinction est essentielle. L’illiquidité n’est pas un bonus en soi. Elle n’a de sens que si elle est compensée par une vraie prime de rendement, une excellente sélection et un horizon parfaitement compatible avec vos besoins.

Pourquoi l’argent bascule vers les infrastructures IA

Pendant que certains fonds peinent à sortir de vieux dossiers, les grands investisseurs mondiaux cherchent autre chose : des actifs indispensables à la prochaine phase de croissance.

Et cette prochaine phase, aujourd’hui, ne se résume pas à acheter des actions de sociétés d’IA. Elle consiste aussi à financer ce sans quoi l’IA ne peut pas tourner :

• électricité abondante et fiable
• centres de données
• capacités de calcul
• refroidissement
• réseaux
• stockage énergétique
• équipements électriques critiques

En clair, le sujet n’est plus seulement le logiciel. C’est l’infrastructure.

Un exemple révélateur : Brookfield et Bloom Energy

Brookfield et Bloom Energy ont annoncé l’extension de leur partenariat de financement pour l’énergie destinée aux infrastructures IA, passant de 5 milliards à 25 milliards de dollars. Ce n’est pas un détail. C’est un message.

Le marché dit désormais :

“L’IA a besoin d’électrons avant d’avoir besoin de storytelling.”

Brookfield a d’ailleurs lancé un fonds dédié à l’infrastructure IA avec un objectif de déploiement de 100 milliards de dollars. Cela montre bien le changement d’échelle : le capital long terme veut financer les couches physiques du numérique.

Ce que cela change pour votre stratégie patrimoniale

Pour un lecteur de Kriom.pro, la bonne question n’est pas “faut-il tout vendre pour acheter le thème IA ?”. La bonne question est plutôt :

Comment capter intelligemment le transfert de valeur vers les actifs réels du numérique, sans tomber dans une mode spéculative ?

La réponse passe par une logique patrimoniale, pas par un pari brutal.

Les infrastructures IA réelles : de quoi parle-t-on exactement ?

Quand on évoque les “actifs réels du numérique”, il faut être précis. Il ne s’agit pas seulement d’entreprises tech. On parle d’actifs ou de chaînes de valeur tangibles, souvent intensives en capital.

Les grandes briques à surveiller

1. La production d’énergie

Les data centers et l’IA générative font exploser les besoins électriques. Cela profite potentiellement à :

• producteurs d’électricité
• opérateurs d’énergies renouvelables
• acteurs du gaz dans certains marchés
• solutions de production sur site
• stockage et flexibilisation du réseau

2. Les réseaux et équipements électriques

Acheminer l’électricité devient aussi critique que la produire.

Exemples :

• transformateurs
• câbles haute tension
• onduleurs
• appareillages de puissance
• solutions de gestion réseau

3. Les data centers

C’est une brique évidente, mais pas uniforme :

• foncières spécialisées
• opérateurs de colocation
• développeurs d’infrastructures
• fournisseurs de refroidissement et d’alimentation

4. Les semi-conducteurs et composants critiques

Sans puces, pas d’IA. Mais l’exposition ici est plus cyclique et plus concurrentielle.

5. L’eau, le refroidissement, la logistique industrielle

Sujet moins visible, mais très important. Les centres de calcul consomment aussi :

• eau
• systèmes thermiques
• foncier adapté
• ingénierie lourde
• maintenance spécialisée

💡 Conseil d’expert
Les meilleures opportunités patrimoniales ne sont pas toujours dans “le nom le plus connu”, mais dans les goulots d’étranglement. Là où la demande est forte, l’offre limitée et le remplacement difficile, la création de valeur peut être plus durable.

Pourquoi ces actifs peuvent être plus intéressants que certains fonds de Private Equity grand public

Il ne faut pas opposer de façon caricaturale private equity et infrastructures. Mais il faut reconnaître une différence clé : une infrastructure essentielle répond à un besoin fonctionnel immédiat.

Un fonds de private equity peut dépendre d’une future revente dans de bonnes conditions.
Une infrastructure critique dépend d’abord de sa capacité à rendre un service indispensable.

Comparatif rapide

Le point essentiel : quand le monde manque d’électricité, de capacité réseau ou de data centers, la valeur économique est souvent plus “ancrée” que dans des montages dépendant surtout du prix de revente final.

Attention : ce nouveau thème a aussi ses pièges

Ce n’est pas parce qu’un secteur est porteur qu’il est automatiquement simple ou rentable pour l’investisseur particulier.

1. Le risque de régulation

Le numérique stratégique devient un sujet géopolitique. Les États veulent sécuriser leurs chaînes critiques.

L’exemple de Sungrow est intéressant : le marché a fortement réagi à l’hypothèse d’une restriction américaine sur certains équipements d’onduleurs chinois pour des raisons de sécurité nationale. Même si tous les détails ne sont pas arrêtés, le message est clair : les infrastructures énergétiques et numériques entrent dans une zone de souveraineté.

Conséquence patrimoniale :

• risque d’interdiction
• allongement des cycles de validation
• renchérissement des coûts
• recomposition des fournisseurs

2. Les tensions sur la chaîne de valeur

Quand tout le monde veut construire en même temps, il manque :

• terrains adaptés
• connexions au réseau
• transformateurs
• turbines
• main-d’œuvre qualifiée
• puces
• systèmes de refroidissement

Cela peut soutenir les marges de certains acteurs… mais aussi retarder les projets et dégrader la rentabilité d’autres.

3. Le risque de surpayer un thème à la mode

Le danger classique reste là : acheter trop cher une belle histoire.

Même une tendance structurelle excellente peut donner de mauvais rendements si :

• la valorisation d’entrée est excessive ;
• les profits réels tardent ;
• le marché anticipe déjà plusieurs années parfaites.

📌 Bon à savoir
Un bon thème ne remplace jamais une bonne discipline d’investissement. Le prix payé reste déterminant.

Comment un épargnant traditionnel peut se positionner sans prendre de risques absurdes

La plupart des particuliers n’iront ni financer directement une centrale, ni entrer dans un club deal d’infrastructure sophistiqué. Et ce n’est pas grave. Il existe des voies plus simples, plus lisibles et souvent plus adaptées.

Les approches raisonnables

1. Passer par des sociétés cotées exposées aux infrastructures critiques

Cela peut inclure :

• utilities bien positionnées sur l’expansion réseau
• foncières ou opérateurs de data centers
• industriels de l’électrification
• acteurs du refroidissement, de la distribution électrique ou du stockage

Avantage : liquidité, transparence, diversification plus simple.

2. Utiliser des ETF thématiques avec discernement

C’est pratique, mais il faut lire la composition réelle. Certains ETF “IA” sont surtout concentrés sur quelques mégacaps logicielles, sans véritable exposition aux actifs physiques.

À vérifier :

• poids réel des utilities / infrastructures
• concentration sectorielle
• valorisations implicites
• exposition géographique

3. Regarder certaines foncières ou véhicules d’infrastructure cotés

Pour les investisseurs plus avancés, cela peut être une manière plus directe d’accéder aux flux liés à des actifs tangibles.

4. Conserver une allocation cœur/satellite

Sur Kriom.pro, j’insiste souvent sur ce point : on ne construit pas un patrimoine solide avec des convictions thématiques seulement.

Une structure saine ressemble plutôt à ceci :

• un cœur diversifié : ETF monde, obligations selon le profil, liquidités de sécurité, immobilier si cohérent ;
• des satellites ciblés : infrastructures IA, énergie, électrification, actifs réels stratégiques.

Quelle place donner à ce thème dans un patrimoine long terme ?

La bonne taille dépend de votre situation, mais pour la majorité des épargnants, ce thème doit rester une brique, pas la maison entière.

Repères de bon sens

• Si vous débutez : commencez par votre socle patrimonial.
• Si votre patrimoine est déjà structuré : une poche thématique peut avoir du sens.
• Si vous êtes tenté par du private equity illiquide vendu comme solution miracle : redoublez de prudence.
• Si vous cherchez de la croissance long terme avec un ancrage économique réel : les infrastructures critiques méritent clairement votre attention.

Les bonnes questions à se poser avant d’investir

✅ Le besoin économique est-il durable ou seulement cyclique ?
✅ L’entreprise ou le véhicule d’investissement capte-t-il vraiment la valeur créée ?
✅ Le prix payé laisse-t-il une marge de sécurité ?
✅ Le risque réglementaire est-il compris ?
✅ Mon horizon est-il compatible avec la volatilité ou l’illiquidité éventuelle ?
✅ S’agit-il d’un actif productif ou d’une simple narration de marché ?

Mon avis de fond : le patrimoine de demain sera plus “réel” qu’on ne le pense

Depuis des années, beaucoup d’investisseurs ont pris l’habitude de chercher la performance dans des couches de plus en plus abstraites : logiciels, plateformes, valorisations futures, private markets opaques. Or la nouvelle vague de création de valeur remet au centre une vérité simple : le monde numérique repose sur des actifs physiques.

L’IA n’existe pas sans courant, sans câbles, sans foncier technique, sans refroidissement, sans semi-conducteurs, sans chaînes industrielles fiables. C’est là que se recompose une partie du rendement de long terme.

Cela ne signifie pas qu’il faut fuir tout le private equity. Cela signifie qu’en 2026, le risque d’illiquidité n’est plus théorique, alors que les infrastructures critiques du numérique deviennent un terrain d’investissement beaucoup plus stratégique qu’il n’y paraît.

Pour l’épargnant patient, discipliné et orienté patrimoine, le message est simple : mieux vaut parfois posséder les pelles, l’électricité et les routes du nouvel or numérique que des actifs non cotés qu’on ne parvient plus à revendre.